千禾味业：清洁标签重塑健康调味品，经营修复再启成长

本报告对千禾味业进行了首次覆盖分析，指出公司深耕调味品行业近三十年，已形成以酱油为核心、食醋及其他品类协同的基础调味品矩阵。公司凭借较早布局“零添加”赛道构建了差异化健康化认知。2025年受负面舆情扰动影响公司经营阶段性承压，当前正通过推进清洁标签认证、产品焕新（如推出刺身酱油、松茸生抽等中高端新品）以及渠道精细化调整积极修复。随着原料价格回落、吨成本压力缓解以及费用投放效率改善，公司业绩有望逐步恢复增长。报告预计公司 2026-2028 年归母净利润分别为 3.73/4.30/4.74 亿元，对应 PE 分别为 26.0/22.6/20.5 倍，首次覆盖给予“买入”评级。