📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议由计算机组分析师刘雄主讲，汇报2026年计算机板块的年度投资策略。核心观点认为，2026年将迎来AI应用的投资元年，模型能力提升、算力成本下降与Agent成熟度将产生共振，驱动科技投资重心从硬件基础设施向软件应用规模化启动转移。
行业主线：
- 产业周期转换：遵循“硬三年、软三年、模式三年”的产业逻辑，AI投资正处于从算力基础设施向软件应用转型的关键节点。
- 三大驱动因素：模型能力已具备解锁大部分生产生活场景的能力；Token使用成本下降两个数量级以上，显著提升企业ROI；Agent产品经历原型验证后进入全面推广阶段。
- 渗透率拐点：预计2026年底，AI应用在相关厂商收入中的占比将突破10%-15%，触达投资分布估值的标志性拐点。
关键变化与分歧：
- 中美能力差距缩小：中国大模型在开源路径（如DeepSeek、阿里）和多模态领域进展迅速，与美国一线模型的代际差距已缩短至3-6个月。
- 商业模式多元化：软件收费模式正从传统的项目制、订阅制向打包增长、按量付费以及以结果为导向（Outcome-based）的服务模式演进。
受益方向与风险：
- 受益方向：重点关注国产算力核心标的（设计与制造）、通用工具软件（办公、创意）、垂直行业系统软件（政企、法律、农业等）。
- 核心风险：AI应用端渗透率提升不及预期、下游行业需求承压、国产芯片供给能力受限。