📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告分析了在霍尔木兹海峡可能关闭导致油价持续高企（Higher for Longer）或随后回归正常化两种场景下，中国股票市场的配置策略及行业敏感度。
核心观点：
油价上涨对中国股市整体盈利影响温和且偏正（Brent油价维持在100美元/桶时，预计整体盈利上涨1%），但行业分化显著。能源和化工行业将获得显著收益，而工业、交通运输、航空及部分消费行业则面临成本压力。
论据支撑：
- 盈利敏感度：每油价上涨10%，指数EPS提升1-2%。能源行业盈利潜力最高（15-20%上涨空间），而工业行业受燃料成本影响最大（EPS预计下降10.1%）。
- 全球传导机制：油价高企通过推高美国通胀和美债收益率，对生物科技、软件和数据中心等估值敏感行业产生负面影响；同时影响美国消费者购买力，对家电和消费电子不利。
- 历史经验：回顾2022年俄乌冲突，在油价维持高位的第二阶段，上游能源、教育、汽车等行业表现较好，而科技硬件、医疗保健等高Beta行业表现较差。
局限性/风险：
主要风险包括中国房地产市场硬着陆、伴随汇率贬值的资本外流以及结构性改革进展缓慢。