汽车零部件板块近期调研更新会议纪要

摘要： 本次会议重点更新了汽车零部件板块的调研情况，分析了行业当前的宏观压力、底部反转信号以及零部件公司向人形机器人、液冷散热及低空经济等第二成长曲线转型的进展。

行业主线：

1. 宏观承压与底部预期：一季度行业面临终端需求疲软、年降压力及大宗商品成本上涨等挑战，但随着主机厂（如比亚迪、吉利）新车型推出及价格战停歇，需求有望边际回升，零部件板块处于左侧布局阶段。
2. 多元化转型方向：零部件企业正加速向非汽车业务转型，主要路径包括人形机器人（电子皮肤、关节电机、轴承）、数据中心液冷（冷板、接头）以及低空经济（航空座椅）。

关键变化与分歧：

1. 机器人量产进程：部分公司在电子皮肤、四杠机构及轴承领域已获得北美客户或国内头部客户订单，正从样机验证转向小批量出货。
2. 液冷出海与国产化：液冷产品在国内华为、浪潮链条进展较快，海外市场则通过代工方式尝试进入英伟达供应链。

受益方向与风险：

1. 受益方向：具备人形机器人核心部件量产能力、液冷产品进入主流算力链条、低空经济座椅订单落地的公司。
2. 核心风险：乘用车需求恢复不及预期、人形机器人量产节奏推迟、海外贸易环境及ODI政策收紧影响产能布局。