📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告由摩根大通发布，通过对中国内地及香港地区房价指数、销售登记量、市场情绪等高频数据的跟踪，分析两地房地产市场的运行态势及相关标的的投资价值。
核心数据变化：
- 中国内地：春节后一线城市二手房报价指数由 20.1 进一步降至 19.6，暗示 2 月的温和改善难以持续；60 城新房销售登记同比下降 9%，12 城二手房销售登记同比下降 15%。
- 香港：市场表现出较强韧性，二手房价指数周环比上升 0.6%，年初至今已上涨 4%；35 个主要屋苑的二手交易量周环比大幅增长 49%。
边际解读/市场影响：
- 政策端：上海执行商业地产 30% 首付比例，但预计对开发商销售的实质性提振有限。
- 信用端：绿城中国虽发布利润预警（预计 2025 年净利大幅下降），但凭借强劲的资产负债表和现金流，其债务偿还能力依然稳健。
- 消费端：内地高端消费表现稳健，对位于一线城市的优质商业购物中心（如华润置地旗下项目）具有正面影响。
后续关注与风险：
- 关注点：内地房地产销售数据的企稳节奏、政策执行的实际落地效果以及香港房价在 2026 年的上涨空间（预期 10-15%）。
- 风险：地缘政治对香港市场情绪的影响、内地开发商销售回款不及预期。