贵金属：美元信用担忧升温，贵金属牛市开启交流纪要

本次交流重点讨论了贵金属（黄金）的牛市逻辑，认为美元信用弱化及美债规模突破 40 万亿美元将显著提升黄金的对冲价值。全球央行购金维持 250-300 吨/季的高位，其中中国央行已连续 22 个月增持，反映出明确的对冲意图。资金面上，全球黄金 ETF 8 月增持量创历史新高，投机多头头寸回暖。尽管短期金价受美联储鹰派表态及非农数据影响进入震荡期，但预计 2026 年底金价目标区间可达 4,800-5,000。在投资标的选择上，短期关注 2027 年产量增量领先的山金国际、万国黄金、中金黄金；赤峰黄金在成本管控和收购推进方面具长期成长潜力；山东黄金资源估值最低且 Q2 业绩已改善；此外还提及港股市场的潼关黄金和海王黄金。