AI 基建液冷与商业航天（太空光伏）行业交流纪要

摘要： 本次会议由国泰海通机械团队主讲，重点探讨 AI 基建中的散热系统（液冷）以及商业航天中的太空光伏技术路径与设备机会。

行业主线：

1. AI 基建散热：散热系统在 AI 基建中占比 5%-8%，分为一次侧（冷源，占比 25%）和二次侧（冷板，占比 75%）。随着全球云巨头资本开支高速增长，散热系统价值量随之提升。
2. 太空光伏：核心逻辑在于利用太空环境克服昼夜限制，支撑低轨卫星组网和太空算力节点（如马斯克提出的 100GW 目标）。技术路径正从传统多结砷化镓向 P 型异质结（HIT）和钙钛矿叠层演进，以追求更高的能制比和抗辐射能力。

关键变化与分歧：

1. 液冷技术扰动：针对英伟达 CEO 提到的“温水散热”，分析师认为对一次侧冷源（冷水机组、冷塔）的整体需求影响较小，短期股价波动提供了投资机会。
2. 太空光伏路径：P 型异质结已具备量产经验，产业化进度快；钙钛矿叠层被视为中长期方案，在理论效率和薄膜化潜力上更具优势。

受益方向与风险：

1. 受益方向：液冷领域关注具备规模扩张能力的龙头（如冰轮环境、汉中精机）；太空光伏领域关注设备先行机会，重点推荐钙钛矿及异质结设备供应商（如迈为股份、捷佳伟创等）。
2. 风险：技术路径变更风险、下游资本开支不及预期、产业化量产进度低于预期。