领益智造：GTC 大会展示液冷方案及 Readore 收购协同分析

摘要： 高盛对领益智造给予“买入”评级，目标价 22.6 元。报告重点分析了公司通过收购 Readore 切入 AI 服务器液冷市场的战略进展，及其在 GTC 2026 大会上展示的液冷产品竞争力。

核心观点/结论：
领益智造通过收购 AI 服务器冷却公司 Readore 35% 的股权（并拥有 50% 以上投票权）成功布局液冷业务。公司在 GTC 2026 展示了包括 Vera Rubin NVL72 Tray Inner Manifold、UQD/MQD 在内的液冷组件，显示其在新一代平台供应链中具有较强渗透力。

经营与财务要点：

1. 产品能力：Readore 提供冷板 (VC/3D VC)、UQD、Manifold 和 Busbar 等全套液冷组件，服务于全球顶级客户。
2. 产能扩张：公司在东莞和菲律宾设有生产基地，并持续扩产以满足 AI 服务器客户的增长需求。
3. 估值分析：基于 2026 年预测 EPS 0.58 元及 38.8 倍 P/E 乘数，得出 12 个月目标价 22.6 元。

催化剂与风险：

1. 催化剂：液冷方案在 AI 服务器新平台中的进一步集成与量产。
2. 风险：折叠屏手机或 AI 终端渗透率低于预期；供应商竞争加剧；宏观经济疲软导致市场需求下降。