燃气价格波动不改 AI 叙事，重点推荐燃气机板块

摘要： 本报告分析了中东冲突引发的天然气价格波动对 AI 数据中心（AIDC）电源选择的影响。报告认为，尽管天然气价格短期波动，但燃机在度电成本、土地利用率及发电稳定性方面仍具有显著优势，是北美 AIDC 的首选主电源设备，坚定看好燃机产业链。

行业主线：

1. AIDC 电源需求加速：海外算力资本开支增加，北美 AIDC 存在较大电源供给缺口，燃气发动机需求明确。
2. 核心竞争优势：相比光伏等方案，燃机在度电成本上具备优势，且具备土地利用率高、发电稳定的特点。

关键变化与分歧：

1. 气价波动影响有限：虽然中东冲突导致 LNG 价格短期冲击，但复盘历史高点，燃机的总度电成本依然具备竞争力，不改变 AI 驱动的行业叙事。

受益方向与风险：

1. 受益方向：重点推荐受益于 AIDC 燃气发动机需求及商用车主业景气向好的燃机产业链公司，如潍柴动力、银轮股份。
2. 核心风险：AI 数据中心用电需求不及预期、采用其他替代供电方式以及美国政策变动风险。