本文核心分析了普蕊斯（301257.SZ）的经营状况及 SMO 行业的发展趋势。尽管公司上半年表观业绩受低价存量订单确认、人员扩张导致的人员利用率下降及非主营成本增加影响，出现扣非亏损，略低于市场预期，但行业基本面显示出明显的修复迹象。上半年在执行项目数同比增长 12.85%，存量合同金额充沛。报告指出，行业供给过剩压力减轻，价格端出现修复信号，且得益于国内创新药融资环境改善及 MNC 的持续需求，未来增长驱动力充足。公司正处于盈利模式转型期，通过 AI 技术应用以期提升人效、降低成本，预计随着低价订单消化完成及人效释放，公司有望在 2027 年迎来盈利拐点。