中国 1-2 月经济活动数据点评：整体改善并超预期

摘要： 本报告分析了中国 2026 年 1-2 月的宏观经济数据，整体显示经济活动较 12 月有所改善且高于市场预期，为第一季度 GDP 增长奠定良好基础。

核心数据变化：

1. 工业增加值 (IP)：1-2 月同比增长 6.3%，高于预期，主要受出口强劲支撑，电类、计算机及通信设备增长较快，但汽车产出增速继续放缓。
2. 固定资产投资 (FAI)：1-2 月同比反弹至 1.8%，但报告警示该显著改善可能反映了统计局暂停统计修正，实际投资动能可能弱于标题数值。
3. 社会消费品零售总额：同比增长 2.8%，线上商品销售和餐饮收入均有所改善，家电销售在以旧换新政策支持下显著回升，抵消了汽车销售增速的下滑。
4. 服务业产出指数：同比增长 5.2%，继续领先于商品消费增长。
5. 房地产：下行趋势持续，新开工、在建及竣工面积同比均出现萎缩，房价仍面临下行压力。

边际解读/市场影响：
数据整体超预期利好 Q1 GDP 增长。但受全球能源价格上涨影响，报告将 Q2 季环比增长预测从 5.0% 下调至 4.5%，并将 2026 年全年 GDP 增长预测从 4.8% 微调至 4.7%，但仍符合政府 4.5%-5.0% 的目标区间。

后续关注与风险：
需关注房地产市场的持续低迷、青年失业率在内需疲软下的真实压力以及全球能源价格对增长的潜在拖累。