中微公司：国内人工智能崛起带动需求增长

摘要： 高盛维持对中微公司（AMEC）的“买入”评级，并将 12 个月目标价上调至 459 元。报告认为，国内人工智能芯片需求的崛起将驱动半导体设备增长，且公司通过向湿法工艺设备扩张进一步强化其平台化战略。

核心观点/结论：

1. AI 需求驱动增长：随着国内 CSP 资本开支增加和 AI 应用扩展，市场对成熟节点边缘 AI 设备和先进节点云端 AI 训练/推理的需求增加，中微公司作为关键设备供应商将直接受益。
2. 平台化战略升级：公司计划收购杭州赛卓（Sizone）以进入 CMP（化学机械抛光）湿法工艺设备市场，实现从干法向湿法工艺的扩展。

经营与财务要点：

1. 盈利预期上调：基于刻蚀和沉积设备的更高营收预期，上调 2026E/27E/28E 的盈利预测。
2. 估值逻辑：采用折扣 P/E 方法，目标倍数基于长期 EPS 增长与全球同业的关联度。

催化剂与风险：

1. 关键风险：贸易限制扩大至成熟制程、先进节点产品供应受阻、以及国内主要晶圆厂资本开支低于预期。