📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告详细分析了欧洲海风产业的重估逻辑，指出能源安全自主可控是底层核心驱动力。通过对英国、德国、波兰等核心国家项目进展的梳理，认为行业将迎来从项目储备到订单兑现，再到业绩爆发的景气传导过程。
行业主线：
- 政策与需求驱动：能源价格波动促使欧洲加速清洁能源转型，英国取消组件关税及欧盟清洁能源投资战略显著强化了行业确定性。
- 产业链景气传导：景气度由前置的单桩基础环节开始，依次传导至风机装配吊装零部件，最后到达海缆环节，形成全产业链景气闭环。
关键变化与分歧：
- 补贴机制转向：欧洲多国（如丹麦、荷兰、波兰）正由零/负补贴模式转向CFD（差价合约）模式，这将有效降低业主风险，提速项目落地。
- 定价逻辑转变：风电板块正从依赖国内市场的旧逻辑转向全球出海大周期，市场存在较大预期差且机构配置较低。
受益方向与风险：
- 受益方向：重点关注欧洲业务敞口大、具备规模效应的单桩、塔筒及海缆标的。
- 核心风险：项目 FID 落地节奏低于预期、供应链成本上升、各国补贴政策调整不及预期。