机构研报 · 行业研究 / 行业深度专题 申万: 生物制品

医药行业2026年中报分析：创新药盈利兑现与CXO产业链共振

研报提及：信达生物(01801.HK) 中国生物制药(01177.HK) 石药集团(01093.HK) 药明康德(02359.HK) 药明合联(02268.HK) 凯莱英(002821.SZ) 微创机器人-B(02252.HK) 归创通桥(02190.HK) 固生堂(02273.HK)
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📰 研报摘要

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本文基于2026年上半年港股医药板块中报数据，分析行业由规模扩张转向利润率与效率驱动的转型趋势。创新药板块通过MNC专利悬崖下的BD出海及自身商业化放量，实现由亏转盈，估值逻辑从研发管线向利润表兑现迁移；CXO板块在投融资回暖及复杂生物药订单驱动下景气回升，利润增速显著。传统制药企业通过创新转型与国际化合作实现估值修复，医疗器械与服务领域则呈现结构性修复特征，重点关注出海及创新赛道。核心标的包括全球化商业化代表百济神州、平台型公司信达生物及CXO龙头药明康德等。