📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告基于美银（BofA）2026年3月的亚洲基金经理调查，指出全球及亚太地区（不含日本）的增长预期在伊朗冲突爆发后大幅下滑，市场呈现出“滞胀”氛围，投资者对亚洲除日本外市场的回报预期显著下降。
核心观点：
- 区域配置偏好分化：日本继续维持地区首选地位，尽管增长前景走弱，但估值改善和货币政策正常化被视为关键主题。台湾和韩国在AI周期支撑下仍被积极看待。
- 中国市场动力不足：中国经济增长轨迹继续失去动能，投资者在等待更可靠的政策宽松信号，配置比例有所下降，但AI和半导体仍是主导主题。
- 行业偏好：在亚太（不含日本）地区，科技硬件、半导体、工业和材料是首选行业；房地产、可选消费和软件则处于劣势。
论据支撑：
- 数据下滑：亚太（不含日本）股票的回报预期从上月的 90% 分位数骤降至 51% 分位数；通胀预期升至历史 66% 分位数。
- 信心分歧：净 21% 的投资者预计中国经济将走弱，且对中国市场的结构性降级担忧再次出现。
- 日本支撑：半导体和银行仍是日本市场的最受青睐板块。
局限性/风险：
- 地缘冲突（如伊朗冲突）导致全球增长预期削弱及油价波动。
- 投资者对 AI 升级周期的预期可能出现软化。
- 中国市场的政策落地节奏及结构性问题仍是主要不确定性。