📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告基于美银 2026 年 3 月的全球基金经理调查（FMS），显示投资者情绪由近期的“泡沫牛市”转为看跌，全球增长乐观情绪大幅下滑，现金水平显著回升。
核心观点：
- 情绪转向看跌：受伊朗地缘政治紧张局势及私募信贷担忧影响，基金经理情绪降至 6 个月低点。
- 配置风格切换：资产配置从“繁荣”风格（如银行）转向“滞胀”风格（如必需消费品）；投资者目前大幅超配商品和新兴市场，而严重低配可选消费。
- 反向指标信号：现金水平升至 4.3%，虽标志着之前的“卖出信号”结束，但整体持仓尚未达到历史极低点。
论据支撑：
- 宏观预期恶化：全球增长乐观度从 2 月的 39% 骤降至 7%；通胀预期从 9% 升至 45%，导致降息乐观情绪降至 2023 年 2 月以来最低。
- 拥挤交易识别：目前最拥挤的交易为“做多黄金”和“做多全球半导体”。
- 区域配置：新兴市场（EM）超配程度最高（53%），为 2021 年 2 月以来最高水平。
局限性/风险：
- 尾部风险：地缘政治冲突（37%）已取代 AI 泡沫成为最大的尾部风险。
- 信用风险：63% 的受访者认为私募股权/私募信贷是最可能引发系统性信用事件的来源。