锂电行业能源安全叙事下的高景气赛道交流纪要

摘要： 本次会议由东方财富证券分析师主讲，核心观点认为在能源安全叙事背景下，新能源尤其是锂电赛道的重要性将提升。会议将锂电定义为“周期成长”赛道，重点分析了成长方向（钠电、复合集流体、储能）与周期方向（锂矿、中游材料）的投资机会，并详细点评了相关标的的逻辑。

行业主线：

1. 能源安全叙事：地缘冲突强化了分布式能源安全的需求，新能源作为能源安全抓手，其重要性与估值有望提升。
2. 景气度回升：3月排产环比大幅向上，动力电池单车带电量同比显著增长，26Q1预计板块内绝大多数企业实现同比大增或扭亏。
3. 双线逻辑：成长线关注技术迭代与新场景（钠电、复合集流体）；周期线关注供需拐点（锂矿、中游隔膜/6F）。

关键变化与分歧：

1. 钠电产业化加速：碳酸锂高价刺激下游需求，且在宁德时代推动下，预计三年内行业规模将实现十倍增长，应用场景向启停电池、AIDC电源延伸。
2. 复合集流体政策驱动：复合集流体被写入“十五五”规划，且龙头公司在复合铜箔测试方面有新进展。
3. 锂矿供需平衡：预计25年供需趋于平衡，资源民族主义可能导致供给进一步收缩，支撑价格中枢。

受益方向与风险：

1. 受益方向：钠电产业链（维科技术、普利特、鼎盛新材等）、复合集流体（胜利精密、三福新科等）、户储逆变器（德业股份、艾罗等）、锂矿资源（天华化学、盐湖股份等）以及中游龙头（恩杰、天赐材料等）。
2. 核心风险：碳酸锂价格波动剧烈影响需求、资本开支意愿不足、新技术验证及量产节奏低于预期。