📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议分析了2026年2月的宏观经济指标，指出尽管制造业PMI处于收缩区间且景气度边际回落，但企业信贷结构出现好转迹象，且整体流动性环境宽松。分析师认为，随着美伊战争扰动边际减弱及两会政策落地，市场将从政策博弈阶段转向业绩驱动阶段。
核心观点：
- 宏观景气度中庸但流动性充裕：2月PMI回落至49%，但M1同比回升，DR007价格处于历史低位，显示货币环境宽松。
- 信贷结构分化：居民端贷款继续回落，但企业端中长期信贷已筑底回升，结构性好转明显。
- 市场趋势判断：地缘政治扰动将见顶回落，资金有望再次进场，后续核心驱动力将由政策博弈转向财报业绩验证。
论据支撑：
- 数据表现：CPI同比回升，PPI跌幅收窄，进出口同比超预期回升，普林格周期指标整体呈回升态势。
- 政策动向：央行下调再贷款和再贴现利率，为后续降准降息铺路。
- 社融细节：2月社融脉冲维持在2.37万亿元水平，人民币贷款增量大于社融增量，结构有所优化。
局限性/风险：
地缘政治扰动减弱的节奏、两会政策落地的实际效果以及上市公司业绩披露的真实情况。