📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次交流重点更新了吉利汽车的基本面情况。认为公司在燃油车向新能源车转型中表现成功，目前 PE 估值约 10 倍处于较低水平，未来有望通过高端化战略的突破和海外市场的快速放量，实现估值中枢的整体上移。
核心观点/结论：
- 估值中枢有望上行：目前低估值主因是油车业务拖累及转型期利润波动。未来驱动逻辑在于高端化品牌切换和海外成长性估值的体现。
- 海外市场迎来爆发：2026 年 1-2 月海外单月销量突破 6 万辆，新能源车出口占比提升至 60% 左右，同比增长显著，成为核心利润增量来源。
- 高端品牌力初步形成：极氪（正文中称极客）和领克双主线高端产品放量，尤其是极氪 9X 等 50 万级车型获得市场认可，品牌护城河逐步建立。
经营与财务要点：
- 销量与营收：2023-2025 年销量同比增速保持在 17%-39% 之间，营收增速与销量基本同步。
- 海外渠道建设：海外门店网络已拓展至 1300 多家，重点分布在亚太、中东及非洲（约 800 家）以及欧洲和美洲（约 500 家）。
- 产品线进展：极氪 8X 将于 2026 年 Q2 开始交付，预计将补充产品细分并提升品牌销量；银河品牌在 10-20 万区间仍具竞争优势。
催化剂与风险：
- 催化剂：极氪 8X 的交付量表现、海外新能源出口的持续线性增长、高端品牌在海外市场的进一步突破。
- 风险：国内新能源车购置税政策影响导致部分车型销量波动、行业竞争加剧。