📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告分析认为，在资本开支持续降低和供给侧优化背景下，2026 年大宗化工品景气度有望复苏。需求端驱动力已从地产链切换至消费品、大基建及新兴科技领域，且出海成为国内化工行业的重要增长引擎。
行业主线：
- 供给侧优化：行业资本开支增速自 2025 年 6 月以来持续下降，产能投放周期拐点临近，在“反内卷”政策引导下，落后产能出清将助力行业盈利回升。
- 需求端切换：国内需求引擎由地产链驱动逐步切换至消费品、大基建、新兴科技等领域，同时依托成本优势，亚非拉等地区需求增量驱动出海增长。
关键变化与分歧：
- 成本端扰动：中东地缘局势紧张导致原油价格阶段性上涨，短期内压缩部分化工品价差，但中长期有望利好煤化工企业。
- 细分领域分化：有机硅、制冷剂等领域受益于新能源需求及配额管控，景气度有望延续；而纯碱、钛白粉等领域仍处于底部盘整或量价承压阶段。
受益方向与风险：
- 受益方向：关注高分红油气企业、受益于供给优化及“反内卷”的煤化工龙头、以及具备海外布局优势的化学制品企业。
- 核心风险：原油价格大幅波动、化工品需求不及预期、新增产能释放导致行业竞争加剧、新技术应用进展不及预期。