油服及海工装备行业深度汇报：景气向上与业绩兑现

本报告分析了油服行业的长期景气度及投资机遇。大前提在于全球能源安全背景下，油价长期维持高位带动油气资本开支回升。重点看好深海油气开采方向，得益于极强的经济性（成本约25-30美金/桶）及明确的产量增量预期，未来全球FPSO（浮式生产储油装置）需求旺盛。商业模式上，BOOT模式的普及降低了船东资金压力，有利于项目落地。中国厂商依托制造优势，在FPSO船体及上部模块制造领域占据全球主要份额。从投资策略看，建议关注行业业绩与订单的兑现，重点推荐中集集团（海工业务实现盈利，订单排产饱满）及博迈科（上部模块核心标的，处于业绩与交付拐点）。风险点包括深海项目落地不及预期、地缘政治影响能源贸易、大宗商品价格波动等。