UBS 中国汽车行业核心观点：AIDC 引擎、重卡及电动两轮车分析

摘要： 本报告探讨了中国汽车行业 AIDC 引擎、重卡出口以及电动两轮车三大领域的投资逻辑，重点分析了中国厂商在成本、交付及产品升级方面的竞争优势及其在海外市场的增长潜力。

行业主线：

1. AIDC 引擎：全球市场在 2024-28 年预计将以 20% 以上 CAGR 增长。中国厂商凭借极高的成本优势（系统价格仅为美国的 20% 左右）和更短的交付周期（3-6 个月 vs 6-18 个月）有望在国内外市场提升份额。
2. 重卡出口：中国重卡在非洲和东盟市场增长强劲，预计 2026 年出口量达 40 万辆。海外市场（尤其是发达市场和高端市场）提供更高的平均售价（ASP）和净利润。
3. 两轮车与新赛道：电动两轮车需求向高端电子摩托车转移；机器人割草机（RLM）成为潜在新增长点，预计 2030 年市场规模可达 500-600 亿元。

关键变化与分歧：

1. 竞争力维度：中国厂商不再仅依赖低价，而是通过快速适配需求、资本支出扩张及产品差异化（如高端两轮车）建立竞争力。
2. 增长曲线：两轮车龙头正尝试复制成功经验，通过出海和品类扩张打造第三增长曲线。

受益方向与风险：

1. 受益方向：AIDC 备份电源出海、重卡海外高端市场渗透、高端电动两轮车及机器人割草机放量。
2. 核心风险：宏观经济波动影响重卡周期、两轮车新国标导致需求下滑、行业激烈价格竞争导致毛利率受损。