中国风电行业：海上风电双增长引擎将提振需求

摘要： 本报告分析了中国风电行业，重点探讨在全球政策驱动下，海上风电需求的增长潜力及其对制造商的影响。

行业主线：

1. 国内政策驱动：中国“十五五”规划（2026-30年）强调海上风电基地建设，目标到2030年累计装机100GW。预计2026-30年年均装机将由之前的5-7GW提升至10-15GW。
2. 海外政策助力：欧盟推出清洁能源投资战略，计划大幅增加能源领域年投资；英国取消关键海上风电组件（如叶片、转子、电缆等）的进口关税，以降低制造商成本。

关键变化与分歧：

1. 需求底线提升：预计中国海上风电需求将从2026年起回升，年装机10GW将成为底线。
2. 市场份额机会：海外同行供应紧张可能导致订单外溢至中国制造商，从而带来市场份额提升和盈利能力扩张。

受益方向与风险：

1. 受益方向：看好海上风电制造商，特别是单桩（monopiles）和电缆（cables）相关环节。
2. 核心风险：装机进度慢于预期、省级政府补贴削减以及竞争加剧导致风机平均售价（ASP）进一步下降。