📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告通过 15 张关键图表分析了中东冲突（特别是霍尔木兹海峡关闭）可能引发的全球宏观影响，重点探讨了原油和天然气价格飙升对全球资产、美国通胀及消费者支出的潜在冲击。
核心观点：
- 能源价格剧震：若霍尔木兹海峡持续关闭，原油价格可能在 3 月底达到 120 美元/桶，4 月底突破 150 美元/桶。
- 资产表现分化：历史数据显示，在供应驱动的油价冲击中，美国大盘股通常优于美国小盘股、欧洲、日本及新兴市场股市。
- 通胀压力上升：美国头条 CPI 可能在 5 月触顶（接近 5%），进而削弱消费者购买力并影响金融板块。
论据支撑：
- 供应缺口：海峡关闭将导致每日约 1000 万桶原油和产品缺失，即便考虑管道分流和库存释放仍有显著缺口。
- 历史模板：分析 1979 年以来 7 次供应冲击事件，发现消费者耐用品、零售及多元化金融板块通常是表现最差的领域。
- 天然气风险：天然气由于区域性强且库存较低，对欧洲和亚洲的挑战可能比原油更大。
局限性/风险：
- 流动性与 VAR 冲击：油价飙升可能引发 VAR 冲击，导致市场对利率定价更偏鹰派，收紧私有信用（Private Credit）和债券市场的资金条件。
- 技术股回调：流动性收紧可能触发热门科技股交易头寸的平仓。