顺丰同城：ToB 业务高增与集团协同驱动盈利改善及估值修复

本文分析了顺丰同城 2026 年上半年业绩表现及未来增长展望。上半年公司经调整净利润同比增长近 71%，盈利能力显著提升，主要归功于骑手供需缓和、规模效应释放及 AI 调度效率优化。业务层面，ToB 业务在大客户及商超领域渗透率持续提升，驱动收入稳健增长；ToC 业务下半年有望因 0-6 公里小时达业务的释放而加速；内部订单业务预计下半年受高基数消除及与顺丰集团末端协同深化影响，增速将回升至 10% 以上。公司预计 2026-2028 年经调整净利润分别为 6 亿、8 亿及 10 亿元，当前估值具备较高性价比，同时 4 亿港元 H 股回购计划的落地将为股价提供底部支撑。