📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： Morgan Stanley 对亿航智能维持 Overweight 评级，目标价 26 美元，预计 2026 年将实现逐步且稳健的业务增长，营收目标为 6 亿元人民币。
核心观点/结论：
公司整体增长趋势稳健，核心驱动力来自中国国内商业化运营的启动以及海外市场的扩张。
经营与财务要点：
- 国内商业化：预计 3 月启动商业化运行，初期主打旅游场景；CAAC 官方培训计划预计 2026 年上半年开始。
- 海外市场：计划 2026 年第二季度在泰国启动商业运营，预计将使海外营收贡献率从 2025 年的低个位数提升至两位数。
- 业务多元化：2026 年将扩展物流、消防等非载人业务，以构建更平衡的营收结构。
- 财务指引：2025 年毛利率为 62%，预计未来维持在 60% 以上；运营成本增速将低于营收增速。
催化剂与风险：
- 催化剂：向 UAM 运营商转型成功、eVTOL 市场接受度快于预期、政府项目推动 EH216 系列出货增加。
- 风险：UAM 转型失败、生产问题导致 EH216-S 交付延迟、负面舆论导致市场接受度降低。