中国 AI 路径：通过自研芯片掌控全 AI 栈投资者演示文稿

摘要： 本报告探讨中国 AI 产业的竞争路径，认为掌控包括芯片、云、模型和应用在内的“全 AI 栈”是成为 AI 赢家的关键。报告重点分析了自研芯片在降低推理成本、提升性能以及构建核心竞争力方面的战略作用。

行业主线：

1. 全栈掌控驱动胜率：拥有从底层芯片到顶层应用的完整闭环能显著提高竞争优势。
2. 自研芯片降低成本：国产 AI 加速器在单位成本性能上表现优异，部分产品在总处理性能（TPP）上已超越 Nvidia A100，旨在实现推理市场中最低的 Token 成本。
3. 市场规模高速增长：预计到 2030 年，中国 AI 芯片市场规模将达到 670 亿美元，云服务提供商（CSPs）的 AI 相关资本支出将在 2026-2030 年间持续扩大。

关键变化与分歧：

1. 全栈能力对比：在芯片、云、模型、应用四层架构中，阿里巴巴在芯片、云、模型三个维度均具备强覆盖能力。
2. 竞争格局预测：预计华为将占据国内 AI 芯片约 65% 的市场份额，寒武纪（约 11%）、昆仑芯和平头哥（均在个位数高位）紧随其后。

受益方向与风险：

1. 受益方向：具备全栈自研能力、能有效降低推理成本的头部云服务商，其中阿里巴巴被提升为 Top Pick。
2. 核心风险：AI 应用在中国的普及速度低于预期、中美紧张局势导致的监管压力、互联网平台间竞争加剧以及游戏行业监管不确定性。