📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议由天风证券 TMT 及医药团队主导，重点解读英伟达 GTC 大会动态及 2026 年一季度业绩展望。会议认为 AI 产业趋势确定性增强，算力需求由训练转向推理，且市场风格正切换至业绩驱动，重点关注海外算力链、存储 PCB 以及低估值 AI 应用标的。
行业主线：
- 算力基础设施升级：GTC 确认算力需求持续高增，推理侧需求爆发带动 LPU、高阶 PCB 及铜/光互联方案迭代。
- 业绩增速分化：一季度业绩增速排序预计为海外算力 > 国内算力 > 存储/PCB > 端侧/应用。
- AI 应用与医疗突破：AI Agent 将为业务软件（如 ERP）带来收入增量；AI 制药闭环验证及脑接口产品获证标志着医疗 AI 进入实质性突破期。
关键变化与分歧：
- 互联技术路线：针对“光进同退”的分歧，会议强调铜连接在短距离互联中仍具核心优势，未来将采取铜光组合路线。
- 软件估值逻辑：认为业务型软件（ERP）基本盘稳固且具备极高安全边际，有望在 Agent 放量中迎来预期反转。
受益方向与风险：
- 受益方向：海外算力链、存储模组、高阶 PCB、低估值游戏板块、具备 AI 赋能的业务软件及 AI 制药/医疗器械标的。
- 核心风险：外部地缘政治导致估值承压、AI 应用端业绩兑现不及预期、行业技术迭代节奏波动。