浙商证券农业行业交流纪要：通胀之影与春季躁动

摘要： 本次会议由浙商证券农业研究员主讲，探讨农业板块在“通胀之影”与“后春季躁动”双重逻辑下的投资机会。分析师认为农业板块目前具备较高的配置性价比，宏观底色已从通缩担忧转向通胀预期，且行业内部供给周期出现向好迹象。

行业主线：

1. 逻辑支撑：认为“后春季躁动”提供确定性的胜率（基本盘），而“通胀之影”提供弹性的赔率。
2. 驱动因素：通胀逻辑由油价/商品轮动、消费复苏以及行业自身供给周期三个维度支撑。
3. 供给端变化：生猪、肉牛、橡胶等品种出现去产能或供给紧缩信号，农产品价格同比下滑趋势已基本止住。

关键变化与分歧：

1. 养殖端分化：生猪市场受饲料成本上涨和价格下跌双重挤压，亏损加剧，加速市场化去产能；肉牛市场则处于良性循环，供给偏紧，价格坚挺。
2. 认知偏差：提示投资者不应仅关注油价驱动，而应关注消费复苏及品种自身供给结构的改善。

受益方向与风险：

1. 受益方向：种植板块呈现“强贝塔、弱阿尔法”特征，建议关注具备稀缺性的品种标的；同时关注肉牛等处于良性循环的细分领域。
2. 风险：饲料成本持续上涨对养殖端利润的挤压；消费复苏节奏低于预期。