粮食种植与种业深度研究：粮价上涨推动盈利复苏，生物育种助力成长

摘要： 本报告对我国粮食种植与种业进行了深度分析，认为当前粮价底部企稳上行将推动种植环节盈利修复，且生物育种（转基因）产业化进程提速将驱动种业高溢价产品渗透率提升，促使行业竞争格局重塑。

行业主线：

1. 产业地位核心：粮食产业链规模超万亿，种业作为“芯片”赛道，对粮食安全具有战略意义，且在农作物种业中占比超 60%。
2. 强周期属性：种子产品销售与粮价高度正相关，当前国内及海外粮价底部企稳，粮食种植及种业景气度触底回升。
3. 生物育种提速：生物育种产业化由试点进入扩面提速阶段，转基因玉米、大豆品种审定数量爆发式增长，产业化推广面积迅速扩大。

关键变化与分歧：

1. 政策与监管趋严：中央一号文件连续 6 年聚焦生物育种；《植物新品种保护条例》施行及监管加强将加速种业优胜劣汰。
2. 业绩底部反转：2024-2025 年板块盈利处于低位，但 2025 年部分公司受益于转基因种子销量上升和成本下降，盈利预增。

受益方向与风险：

1. 受益方向：具备转基因性状研发领先优势的企业、拥有高溢价转基因品种储备的龙头公司。
2. 核心风险：外盘粮价下跌、生物育种产业化进度不及预期、种业政策变动及全球经济下滑。