📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 国金证券农业组分析师指出，当前生猪行业处于价格快速下跌导致的严重亏损期，全产业链现金流承压。尽管短期供给压力仍大且价格有下行空间，但严重的亏损将驱动产能加速去化，结合政策调控，有望迎来强度的周期回升，建议在板块历史低分位时进行左侧布局。
行业主线：
- 产能去化逻辑：生猪价格跌至 10 元/公斤左右，低于 12.5-13 元的完全成本，全行业陷入现金流亏损状态，将引导自然周期下的产能加速出清。
- 供给侧压力：出栏体重处于高位且出现“膘肥倒挂”，供给压力持续向后推移，短期内猪价可能继续下行或在底部横盘。
- 政策调控影响：政策端通过备案制、驻场检查等手段强化调控，预期将抑制底部盲目扩张，从而延长头部企业的盈利周期。
关键变化与分歧：
- 成本端上移：受玉米、豆粕等原材料价格上涨影响，饲料成本提升，价格与成本的剪刀差将进一步强化产能去化效应。
- 周期认知：分析师认为当前板块处于极低分位，胜率极高，若产能去化达标，全年均价有望回升至 15-16 元水平。
受益方向与风险：
- 受益方向：重点关注具备成本优势、估值处于低位的头部养殖企业。
- 核心风险：产能去化节奏慢于预期、饲料成本上涨压力、猪价底部横盘时间超出预期。