📰 研报摘要
免费查看全文 ➔摩根士丹利更新国药一致（000028.SZ）的风险回报分析，维持“减持（Underweight）”评级，将目标价由 16.80 元小幅上调至 17.00 元。报告基于 1H26 业绩发布，将 2026-30 年盈利预测上调 2-3% 以反映更高的营收假设。核心逻辑认为，公司产品结构偏向处方药，易受药价下调压力影响，且药店行业普遍关店给营收带来压力，预计 2025-28 年营收和盈利复合年增长率仅为 1.6% 和 0.7%。尽管基本面承压，但基于收入假设的微调，目标价及场景估值小幅提升。风险点包括经济环境导致药店客流下降、处方药降价以及收购低利润药店导致的短期利润率压缩。