中东战局长期化与全球资产大变局——海外宏观周报

摘要： 本报告分析了中东地缘政治冲突扩大化与长期化带来的全球性影响，认为市场正面临自 70 年代以来最严重的能源危机风险。冲突导致原油价格高企，触发全球通胀交易，对全球股市、债市及大类资产配置产生深远影响。

核心观点：

1. 全球能源危机与通胀回归：中东战局不可控，霍尔木兹海峡受阻导致原油价格维持在 100 美元上方，将引发基础工业品价格上涨及全球通胀压力。
2. 美国经济显现滞胀特征：美国四季度 GDP 下修，内需疲软而核心通胀具有黏性，形成“战前经济快照”，美联储降息预期将大幅延后。
3. 资产价格大变局：全球进入“通胀交易”模式。能源进口国股市承压，债市遭遇抛售；黄金短期受强石油美元压制，但长期上涨趋势不变。

论据支撑：

1. 地缘实况：特朗普失去停战主动权，袭击目标扩大至非军事化目标，IEA 释放 4 亿桶储备杯水车薪。
2. 宏观数据：美国 1 月 PCE 核心物价回升，2 月 CPI 符合预期但能源价格上涨；欧洲工业产出下滑，日本 GDP 上修但消费疲软。
3. 政策响应：德国、日本等国紧急释放国家石油储备，欧央行加息预期上升。

局限性/风险：
地缘政治冲突的不可控性、战略原油储备见底后的恐慌心理、以及全球央行转向鹰派导致债市进一步承压的风险。