📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议由华安策略研究员张映志主讲，重点探讨 2026 年 1 月的大类资产配置策略。核心观点为超配国内资产，看好政策预期回升驱动的权益及大宗商品（尤其是铜）的反弹，同时认为美联储主席人选的确定将导致海外宽松预期下降，美股短期表现可能弱于 A 股。
核心观点：
- 资产配置建议：建议超配国内资产；大宗商品方面，超配铜，标配黄金，低配原油。
- 国内权益与债券：看好 AI 产业链、存储、储能、军工、机械设备等方向。债券方面推荐国债短债，预期 1 月有降准空间。
- 海外市场判断：预计美联储主席人选将倾向于独立性较高的候选人（如凯文·沃什），导致大幅降息预期下修，美债利率有反弹压力，美股估值短期受抑制。
论据支撑：
- 国内维度：政策接续早且力度强，电台价格回暖印证投资止跌回稳；财政支出节奏预计靠前，流动性环境有望改善。
- 海外维度：美国政府停摆导致就业数据参考价值降低；特朗普扩张性财政政策可能增加赤字，推升美债利率。
- 商品维度：铜受益于 AI 及电网建设需求，且库存向美国搬家导致非美地区紧张；原油受供应过剩（包括委内瑞拉供应稳定）拖累，趋势下行。
局限性/风险：
- 国内经济基本面环比若持续弱化，将限制人民币大幅升值空间（预计在 6.8-7.0 之间）。
- 1 月由政策预期驱动的反弹可能在 2 月数据验证后出现回调风险。