📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告对商业航天行业进行了全方位深度梳理，核心聚焦于卫星互联网（尤其是低轨星座）的驱动逻辑，系统分析了从卫星制造、火箭发射到地面设备及下游应用的完整产业链，并前瞻性地探讨了“太空算力”与“太空光伏”两大新兴叙事。
行业主线：
- 低轨卫星组网驱动需求爆发：随着GW星座、千帆星座等万颗级计划的推进，行业进入从能力建设向规模化部署的跨越期，预计2026年将成为景气元年。
- 降本革命是商业化关键：通过液氧甲烷可回收火箭技术和卫星标准化批量生产，旨在大幅降低单次发射与单星制造成本，实现商业闭环。
- 产业链价值分布结构化：地面设备与卫星服务目前价值占比最高，但卫星制造与发射服务作为“咽喉”环节，在星座组网驱动下增速潜力巨大。
关键变化与分歧：
- 通信与能源技术迭代：星间通信正由微波链路向高带宽激光链路演进；卫星电源系统正从刚性太阳翼向柔性卷绕及钙钛矿电池技术方向突破。
- 全球竞争格局分化：美国依托SpaceX在部署规模和复用技术上领先；中国处于国家规划牵引下的规模追赶期，重点攻关可回收技术与运力提升。
- 算力与能源新叙事：探讨建立太空数据中心以利用真空散热与全天候光照优势，构建“算力-能源”协同增长的新模式。
受益方向与风险：
- 受益方向：具备量产能力的相控阵天线、星间激光通信模块供应商，以及可回收火箭核心部件（如3D打印发动机组件）厂商。
- 核心风险：低轨星座部署节奏慢于预期、可回收火箭技术突破受阻、国际频轨资源协调困难。