📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告分析了在服务消费政策驱动下出行链（景区、酒店、餐饮）的复苏动能。重点探讨了2025-2026年行业业绩表现、国家扩大服务消费的政策引导，以及中小学春秋假制度对拉动淡季消费的潜在影响。
行业主线：
- 复苏态势分化：旅游链复苏动能持续，2025年餐饮、酒店板块同比压力较大，但恢复至2019年的程度呈现“餐饮 > 酒店 > 旅游”的顺序。
- 政策强力驱动：商务部等九部门出台多项扩大服务消费措施，聚焦增加优质供给，并在多地探索设置中小学春秋假以激活淡季出行。
- 需求端活力增强：2026年春节出游人数与花费创历史新高，且“文旅+”经济（如体育赛事带动）正成为新的增长点。
关键变化与分歧：
- 供给端进入理性增长阶段：酒店与餐饮企业注册量明显放缓，行业由规模扩张转向存量竞争，头部品牌有望凭借强品牌力与运营效率提升市场份额。
- 消费习惯迭代：消费者需求向本地微度假、反向旅游等多样化方向演变，注重细节的头部酒店品牌将持续受益。
受益方向与风险：
- 受益方向：拥有优质文旅资产的景区、运营能力强的头部酒店品牌、具备强客流粘性的创新餐饮品牌及相关出行链标的。
- 核心风险：经济环境表现不及预期、政策刺激力度不足以及地缘政治风险。