📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议重点讨论了近期可转债市场的估值调整原因及其应对策略，认为市场正处于行情趋势“降档”阶段，但短线情绪已基本宣泄完毕。
核心观点：
- 估值调整逻辑：近期转债走势弱于正股，主因是行情动能出现“降档”，而非简单的供需问题。
- 情绪释放程度：定量分析显示，股性、债性及平衡性三组转债均经历了大幅调整，短线应激反应已基本出清，估值压制情况已接近历史底部标准。
- 赎回风险再审视：市场过度规避赎回导致部分“不赎回”公司估值过高，这类标的在正股预期改变时的冲击风险可能大于单纯的赎回风险。
论据支撑：
- 趋势形态：从K线形态看，转债指数在春节后表现逊于中证300、500及1000，呈现明显的趋势走平与动能下降。
- 定量热图：通过对转债估值分组的观察，过去一个月多数组别出现大幅调整，情绪宣泄已较为充分。
- 时间成本维度：建议通过计算 SITA（时间成本相关指标）来筛选标的，优先选择 SITA 偏低的品种。
局限性/风险：
- 时间成本风险：长线仍需关注负债端压力与时间成本。
- 正股波动风险：转债对正股冲击的反应可能提前，需警惕正股基本面不及预期的风险。