战术性大类资产配置周度点评：美伊冲突未明朗，安全资产成重点

摘要： 本报告为战术性大类资产配置周度点评，核心逻辑认为在中东地缘政治局势持续恶化、全球秩序加速重构及再通胀担忧背景下，安全资产成为配置重点，建议超配中国权益、黄金、原油与工业商品。

核心观点：

1. 权益资产：建议超配 A 股与港股。认为中国市场风险溢价较低，资本市场改革与经济结构转型是“转型牛”的根本动力。
2. 债券资产：通胀预期强化压制长久期债券，中短久期配置性价比更高；美债因美国主权信用削弱被趋势性减持，但短期受避险资金支撑。
3. 商品资产：建议超配黄金（作为对抗全球秩序重构不确定性的具象化工具）、原油（地缘冲突推高价格）及工业商品（以铜为代表，受 AI 算力与电网现代化需求驱动）。

论据支撑：

1. 地缘政治风险：美军空袭伊朗石油出口枢纽哈尔克岛，且霍尔木兹海峡航运安全受威胁，直接推高能源价格与通胀预期。
2. 宏观经济逻辑：美国经济边际收敛但未失速，劳动力市场温和降温；中国市场在“滞胀”叙事中具备更多元的增长逻辑。
3. 产业需求驱动：建筑、电网、电动车及 AI 算力扩张带来工业金属结构性需求上修。

局限性/风险：
分析维度存在局限性，模型设计具有主观性，历史与预期数据可能存在偏差，且结论基于市场一致预期中性假设。