春季行情投资线索与配置策略交流纪要

摘要： 本次会议探讨 2026 年春季行情的投资逻辑，建议在 PPI 深度为负的宏观背景下关注高景气方向的低吸机会，并重点分析了保险板块作为牛市“负债端主线”的投资价值。

核心观点：

1. 景气方向低吸：认为光模块、锂电产业链在经过调整后具备较高性价比，是未来一个月春季行情中较好的资产比价方向。
2. 保险作为负债端主线：将保险视为本轮牛市的“负债端主线”，逻辑在于高净值资金从银行大额存单向分红险迁移导致负债端扩表，且其权益投资比例使其具备类似“三倍做多上证”的特性，且估值（PEV）仍有修复空间。
3. 板块轮动逻辑：分析认为调整结构流畅的板块（如机器人、创新药、国产算力）在反弹初期易有超额，但目前已与海外算力回到同一水平线。

论据支撑：

1. PPI 指标分析：通过 09 年、16 年、20 年历史测算，PPI 在水下企稳接近 0 轴阶段，高景气板块通常有超额收益。
2. 保险估值测算：龙头保险 PEV 约 0.6-0.7，若修复至 1.0，上涨空间在 30% 以上。

局限性/风险：

1. 创业板冲击历史高点需配合股指放量。
2. 策略执行需关注指数震荡节奏。