📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告重点探讨“算电协同”在公用事业行业的落地及其带来的产业变革，认为算力需求将驱动电力资产迎来盈利稳定与长期成长的“戴维斯双击”，开启电力AI时代。
行业主线：
- 算电协同规模化落地：以大唐集团中标中卫项目为代表，通过“源网荷储”一体化实现绿电直供，解决新能源消纳问题，将绿电送出升级为算力送出。
- 基本面多维改善：西部绿电通过“电算一体、就地消纳”模式，在消纳能力、电价水平和盈利模型方面获得显著优化。
- 投资逻辑类比：当前算力需求及政策驱动，行业逻辑类比2021年绿电行情，绿电成为算力建设的必备条件。
关键变化与分歧：
- 投资方向转移：在电力投资高峰告一段落后，算力成为政府鼓励的新基建方向，重塑电力公司体系。
- 资产价值重估：电力资产从单纯的电能供应转向支撑AI算力的底层基础设施，具备长期成长预期。
受益方向与风险：
- 受益方向：关注绩优高股息火电（华能国际、国电电力等）、业绩高增水电（长江电力等）以及低PB绿电标的。
- 核心风险：电力市场改革不及预期、动力煤价格超额上涨、绿电装机进度低于预期。