建筑地方国企研究框架与投资策略交流纪要

本次会议重点探讨了建筑行业地方国企的研究框架及后市展望。会议将地方国企分为工程类和设计类，并提出一个涵盖宏观（政策、经济）、终端（招投标、项目）和微观（订单、报表、估值）三个维度的跟踪框架。会议分析认为，相比央企，地方国企在区域政策受益和业务转型（如AI、新基建、数据要素）方面具备更高的弹性。在发展路径上，总结了以四川路桥为代表的“川桥模式”（强母公司支持与反哺）和以隧道股份为代表的“隧道模式”（灵活转型与财务投资）。目前该板块整体估值处于历史低位且机构低配，基本面分化严重，与地方财政强相关。投资策略上，主张在安全比空间更重要的环境下，关注基本面稳健且具备高股息吸引力的标的，重点推荐四川路桥、安徽建工，并关注山东路桥、浦东建设等具有潜力复制成功模式的公司。