布鲁可 2025 年报业绩交流会纪要

摘要： 本次会议为布鲁可 2025 年报业绩交流会。公司 2025 年实现扭亏为盈，通过“全人群、全价位、全球化”战略推动收入增长，重点讨论了 IP 矩阵多元化、成人及女性市场拓展、全球化布局以及 2026 年的增长引擎。

核心观点/结论：
2025 年是承上启下的验证年，公司成功验证了出海竞争力、积木车新赛道及成人线潜力。2026 年将采取“二八原则”，将 80% 的资源集中在确定性主轴产品（积木车、全球化 IP、成人线升级）上，目标维持未来几年 30% 左右的同比增长速度。

经营与财务要点：

1. 财务表现：2025 年集团净利润扭亏为盈（盈利 6.34 亿元），收入同比增长 30%。
2. IP 与产品策略：商业化 IP 达 29 个，前四大 IP 收入占比由 91% 降至 81%，降低了单一依赖。16 岁以上成人产品收入占比提升至 16.7%。
3. 渠道与全球化：海外市场高速增长，2025 年收入同比增长近 4 倍，占比提升至 10.9%。
4. 毛利与成本：2025 年毛利率受新产品模具投入、IP 成本分担及海外前置仓物流成本影响有所下降，预计 2026 年随规模效应提升和产品爬坡将逐步改善。
5. 库存管理：通过控制新品出货量和加强动销管理，库存水位已回落至健康水平。

催化剂与风险：

1. 催化剂：2026 年迪士尼四个重要电影档期的产品精准匹配；积木车系列（C/E/S 系列）的全球化放量；成人线 16 夹产品的效能提升。
2. 风险：女性产品线孵化周期较长；全球供应链协同及交付压力；原材料价格波动。