📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议更新了乘用车板块及比亚迪的投资观点。认为乘用车板块已进入中长期配置拐点，核心逻辑在于海外出口的高增长带动利润弹性，且国内市场悲观预期已基本在股价中消化。
核心观点/结论：
重点推荐关注比亚迪。比亚迪在海外市场的布局节奏显著领先于同行，凭借强大的渠道、认证、产能和物流优势，有望在海外复制早期的国内放量逻辑，是中长期重点关注品种。
经营与财务要点：
- 海外增长逻辑：新能源乘用车出口持续高增，部分头部企业出口占比已超50%，且海外售价与盈利能力优于国内。
- 比亚迪竞争优势：
- 渠道与品牌：全球渠道网络约2000-3000家，品牌认知度高。
- 认证与产能：车型认证数量多，规划8-10个国家海外工厂，预计今年贡献30-50万辆本地化产能。
- 物流能力：拥有约8艘自有滚装船，年海运能力达100万辆，有效控制成本并缩短交付周期。
- 板块利润修复：蔚来汽车单季度实现盈利转正，起到了正向催化作用，缓解了市场对国内需求减弱导致利润承压的担忧。
催化剂与风险：
- 催化剂：海外市场市占率的进一步提升、本地化供应产能的投放落地。
- 风险：海外政治局势波动、海运费不可控因素、海外竞争对手产品投放节奏变化。