TMT 周周谈：消费电子成本压力与 AI 智能体趋势分析

摘要： 本次会议由平安证券 TMT 团队主持，重点分析了消费电子领域（手机、PC）受存储成本上涨带来的出货压力，以及 AI 基础设施的高景气度和 AI 智能体（Agent）带来的商业化变现空间。

行业主线：

1. 消费电子短期承压：存储硬件成本上涨推动手机及 PC 价格调整，预计 2026 年智能手机出货量下滑约 2%，PC 全年下滑约 12%，短期内存储成本上涨对下游出货产生压力。
2. AI 基础设施需求旺盛：以甲骨文（Oracle）Q3 财报为例，其云业务增速超过 40%，且通过“客户自带硬件+预付款”模式支撑订单增长，彰显 AI 基础设施的高景气度。
3. AI 智能体推动商业化：AI 正在从对话交互向自主执行的智能体演进，将显著增加 Token 消耗，驱动算力需求指数级增长，打开大模型商业化变现空间。

受益方向与风险：

1. 受益方向：关注苹果折叠手机产业链、AI 算力基础设施标的（算力租赁、数据中心）以及 AI 算法应用端标的。
2. 核心风险：消费电子终端需求下滑超预期、存储成本上涨压力无法有效转嫁、AI 商业化落地节奏不及预期。