📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议由中金公司主办，旨在针对 1-2 月经济数据发布后，从宏观经济、投资策略、债券、大宗商品以及银行、地产、轻工零售、汽车等多个细分行业维度进行综合解读与观点分享。
核心观点：
- 宏观与策略：1-2 月经济数据呈现季节性改善，出口支撑效应显著，消费受春节假期及以旧换新政策带动。策略上，认为 A 股中期稳步上行逻辑成立，建议关注资源安全相关涨价主题及 AI 驱动的成长细分行业。
- 资产配置：债券市场对经济数据敏感度较低，长期看好，等待央行全面降息打开空间。大宗商品方面，原油受中东地缘冲突支撑，铜铝处于宏观压制与基本面支撑的博弈阶段。
- 行业洞察：房地产方面，新房偏弱但二手房表现积极，关注北上楼市企稳拐点。轻工零售关注出海能力强的企业及美妆国货品牌。汽车行业短期受政策退坡影响内需承压，但出口亮眼，关注新车型发布带来的业绩共振。
论据支撑：
- 宏观数据：1-2 月工业生产和工业增加值同比分别上升 6.3% 和 5.2%，社零总额同比上升 2.8%，其中家电零售重归正增长。
- 行业细节：北上二手房挂牌量环比显著下跌，显示供给侧在出清。新能源乘用车出口同比翻倍。
局限性/风险：
- 房地产新房销售及开发投资依然承压，基建项目端表现偏弱。
- 地缘政治冲突可能导致 PPI 上行，引发市场对滞胀的担忧。
- 汽车行业整体盈利预期仍有下修压力，需观察销量拐点。