📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议对安徽合力进行了深度复盘，认为公司在主业（叉车）稳固的基础上，凭借国企改革提升效率，并前瞻布局无人化、智能机器人及商业航天配套，处于“低估值、强催化”阶段，具备业绩与估值双击的潜力。
核心观点/结论：
- 估值重塑空间大：公司目前估值（约 12 倍）低于同业龙头，且在国企改革后生产效率显著提升，估值有望向 15 倍回升。
- 三大驱动逻辑：全球化渠道红利持续释放、锂电化替代进程加速、无人化/智慧物流开启千亿级新市场。
经营与财务要点：
- 主业与出海：叉车主业随内需回暖进入复苏周期；海外销售占比持续提升，预计 2025 年将接近 45%，且中高端车型份额提升明显。
- 技术升级：锂电化率提升超预期，2025 年预计可达 32% 左右；公司正从锂电叉车迈向无人化智慧工厂全场景解决方案。
- 组织变革：通过多轮国企改革优化薪酬与激励机制，在保持人员规模相对稳定的情况下实现收入持续扩张，人均创收效率提升。
催化剂与风险：
- 催化剂：2025 年无人叉车元年、具身智能物流机器人批量出货、商业航天零部件配套落地。
- 风险：内需复苏节奏低于预期、海外宏观经济波动、无人化产品商业化进度不及预期。