📰 研报摘要
免费查看全文 ➔本报告首次覆盖国科天成，公司深耕红外热成像产业链，构建了以锑化物技术路线制冷红外为特色，非制冷红外与精密光学协同发展的业务布局。在制冷红外领域，公司依托 InSb 技术夯实基本盘，并通过布局 T2SL 探测器弥补长波短板，成都量产线预计 2026 年底投产。在非制冷领域，公司通过可转债募资 8.5 亿元扩产，重点发力军民用无人机市场，并拟收购海利天梦实现“平台+载荷”的产业链延伸。公司 2026-2028 年归母净利润预测为 3.5、5.0、7.3 亿元，对应 PE 分别为 35、25、17X，首次覆盖给予“买入”评级。核心风险包括产品研发进度不及预期、下游军民需求波动、收并购进度及募投项目建设风险。