📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告深入解读国防军工行业“十五五”规划，核心逻辑在于装备建设从规模扩张转向追求质量效能，重点聚焦智能化、低成本和全域战力升级，旨在完成2027年建军百年目标。
行业主线：
- 生产端导向转移：未来军工生产将兼顾“高质量”与“低成本”，军品审价趋严将倒逼全产业链向集约化、精益化转型。
- 需求端战力升级：聚焦2027年节点，AI赋能作战、无人装备、水下装备等新质战斗力领域将获得军费重点倾斜。
- 能力外延拓展：军贸出口将从传统装备向体系化解决方案延伸；低空经济、商业航天、深海科技三大战略新兴领域将为公司开拓军转民第二成长曲线。
关键变化与分歧：
- 军费结构优化：预计军费增速维持在7%左右，但在增速平稳的基础上，分配结构将向无人化、智能化装备及新型作战体系倾斜。
- 体制机制革新：通过国企改革推动“小核心、大协作”体系，提升资产证券化率，并利用市值管理考核驱动价值重估。
- 商业航天加速：低轨卫星组网进入关键期，太空算力成为新竞争高地，产业有望迎来“SpaceX时刻”。
受益方向与风险：
- 受益方向：军贸主机及关键分系统厂商、商业航天/航空制造端、低空基础设施相关企业、以及两机产业链公司。
- 核心风险：央国企改革/重组进度不及预期、军审定价压力、下游订单波动及行业竞争加剧。