传媒互联网行业出版 1H26 业绩回顾：磨底之中，红利托底，多维探路

本报告回顾了出版行业 2026 年上半年的业绩表现。整体业绩短期承压，收入与利润低于预期，其中评议类教育图书表现稳健，但市场化教辅受外部环境影响承压；内容电商成为唯一正增长渠道，1H26 码洋同比增长超 20%。利润端方面，公司通过内部管理优化实现降本增效，且部分国有出版集团凭借投资收益对冲了主业压力。在业务探索上，行业共识在于布局垂类大模型与知识服务，中信出版、南方传媒、凤凰传媒、中南传媒等头部公司在 AI 审校、智能体及 AIGC 短剧等方面有序推进。报告认为国有出版公司具备高股息属性，在基本面磨底阶段具有较强安全边际，建议关注凤凰传媒、中南传媒的高股息价值，以及南方传媒、中信出版的新方向拓展。风险点包括政策变动、新业务不及预期及分红政策调整。