本文探讨了金属铟在AI算力驱动下的价值重估逻辑。AI算力爆发带动高速光模块（800G、1.6T）需求，进而拉动核心材料磷化铟衬底的需求，预计2026-2028年该领域铟需求将显著增长。供给端，原生铟主要作为锌矿副产，供给刚性极强；再生铟纯度较低，无法满足高端磷化铟衬底对7N+超高纯度的要求，导致高端铟料出现结构性短缺。此外，中国强化出口管制与美国“铟库计划”增强了铟的战略属性并贡献需求增量。ITO靶材仍是需求基本盘，而HJT和钙钛矿电池是潜在长期增长点。行业重点关注拥有全球资源优势的锡业股份以及在磷化铟晶片领域积极扩产的云南锗业等资源与深加工龙头。